景氣觀察家，閱讀救自己----利差交易

減少景氣變動受害的風險------景氣觀察家，閱讀救自己

2008年之秋在華爾街出現的全球金融海嘯，震央在紐約及華爾街但所造成的傷害則遍及全球。這次經濟危機的深度與廣度引起社會各界對景氣變動的高度關注。

所涉及的經濟指標、景氣變動、利/匯率、商品價格、各種指標等的新聞標題與重大變動，當然需要專業人士的解讀，同時也需要對ㄧ般大眾說清楚。現在這種變動的時局，就連國家債卷也不一定代表就能代表穩定，因為我們從沒想過國家會破產，這時靠著大量的閱讀與吸收知識，至少會減少景氣變動可能帶來的風險。



經濟預測這個工作長期備受世人嘲諷與懷疑，這從來不是ㄧ項容易的工作。經濟預測是種融合 "已知的未知" 及 "未知的未知" 的產物，而變化總來自於不同的態樣，有些變化是我們現在的知識水準可以預料的，有些則非，譬如九二一，即是屬於 "未知的已知"。由此經濟預測不準主要是因為那些 "未知的未知"，然而一個好的經濟預測必須把握住這些"已知的未知"。

這是最近閱讀到的 "已知的未知"


利差交易(carry trade)：透過低利貨幣(金融風暴前常見的是日圓及瑞郎)以投資風險性資產，如 ： 原物料或高殖利率貨幣，如：奧、紐、美、歐元等貨幣，深受市場 風險胃納(risk appetite)註1 變化影響。

在金融海嘯時利差交易暫時退場，但是當全球經濟逐漸露出復甦的嫩芽時利差交易又再度活耀，當美國聯準會將美元利率調至全球最低時，美元提供利差交易資金的貨幣。然而2009年底美元指數一路升值並穩站季線，讓人不禁推測本波利差交易是否走到盡頭，隔年一月高風險性資產卻一反利差交易退潮常態普遍強勢，甚至某些指數創新高。

探究其原由，因為當時加拿大、英國及歐元區等主要國家都將其目標利率維持在1%以下，從成本觀點考量資金的來源不限美元。

這就是 "已知的未知"，當時人們普遍從最主要的貨幣---美元來思考，僅觀察美元指數的變動作為衡量利差交易是否退潮的指標，定然無法看到利差交易的全貌，且10年資金流動的規模與07年的規模無法同日而語。然而高風險性資產價格明顯上場的確伴隨弱勢美元，但不全然是利差交易使然，而是全球普遍性資金過剩造成。


這也意味著，強勢美元不一定帶動高風險性資產價格下跌，而該等資產價格上漲也不一定得美元貶值。

註1：「追求某目標或願景的公司或個體，由較為廣闊基礎下之考慮而願意接受的風險」